()深度报告：秉承双轮战略 加速增长可期

　　报告摘要：

　　环保，"水务+固废+工程"综合性平台初现。在维持珠三角地区区域性水务运营龙头地位的同时，公司近年来通过一系列并购活动，初步打造出"水务+固废+工程"的综合性环保平台。未来PPP 及跨区域环保项目一旦落地，将为公司带来新一轮增长契机。

　　客运服务和市场管理板块，增长稳定利润优质。公司拥有中山至香港客运航线经营权，客源稳定，业务优质，毛利率一直维持在60%左右；定增农贸市场改造项目也在稳步推进中。未来两项业务仍将为公司贡献稳定利润。

　　资本运营与主业形成良好协同。一直以来资本运营业务为公司水务环保主业提供了投融资和外延并购平台，具有良好协同作用；同时公司也在通过增强主业，改变对广发证券股权收益过度依赖的现状。

　　我们认为公司的未来发展存在几大看点，值得关注：

　　看点1：PPP 市场爆发，迎来高增长机遇。公司于近期中标第一个PPP项目，总投资2.63 亿。凭借在中山区域内的强势地位，公司在未来一段时间内大概率可以连续获得PPP 订单，业绩高增长可期；看点2：国有资产注入存在想象空间。作为国资委旗下唯一控股上市平台，公司是中山市国有资产证券化重要通道，控股股东中汇集团旗下资产可与公司业务形成良好协同，为国有资产注入提供巨大想象空间；看点3：借力复星，外延并购可期。作为第二大股东，上海复星对公司持股12.35%，并委派投资经验丰富的管理人员出任公司高管。借助复星资源进行外延并购值得期待。

　　看点4：股权激励计划积极推进。公司股权激励计划申请已获相关部门批准，一旦实施将为公司发展带来积极意义。

　　公司盈利预测及投资评级。预计16--18 年公司营业收入分别为14.55 亿元、16.51 亿元、18.16 亿元，每股收益0.63 元、0.71 元、0.72 元，目前股价对应P/E 分别为17.19 倍、15.19 倍、14.95 倍。给予"推荐"评级。(东兴证券)

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