融创中国上半年利润实现近4倍爆发式增长，孙宏斌认为，即使未来限价，公司的利润也会很好，这样的判断是基于什么样的逻辑？

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孙宏斌的“金句”变少了，但这并不妨碍融创中国成为焦点。

“不要低估了这次宏观调控，融创两年前就不怎么在公开市场拿地了，”8月31日在香港举行的半年报业绩会上，融创中国董事长孙宏斌说，“两年后房企业绩还会有很大分化。”

而正是在这样的市场里，融创中国变得更赚钱了：2018年上半年，公司毛利润同比增长251%，股东核心净利润同比增长292%。

释放利润的同时，融创中国并没有太过压抑自己的发展速度。实际上，融创中国上半年合约销售额同比增速为76%，高于万科的9%、恒大的23%、碧桂园的42.8%。

过去两年来，外界津津乐道于融创中国各种看似“出格”之举，例如与绿城、佳兆业、乐视的种种“缘分”……但孙宏斌一直对公司投资的短期得失表现得不太在乎，他强调，自己在收并购市场积累了口碑和大量经验。

“我们在节奏上踩对了。”孙宏斌说。地产凛冬已至，融创中国早早备下的筹码，终于开始显示其威力。

盈利能力爆发

8月31日的业绩会，孙宏斌似乎有意克制自己说“金句”的冲动。外界问及FF汽车、乐视网等问题，均被他以“不太了解”一一挡去。话题集中于融创中国的业绩本身。

▲融创中期业绩发布会现场。

融创中国的业绩确实可圈可点。

半年报显示，营收方面，融创中国确认收入465.8亿元，同比增长215%；盈利方面，公司毛利润115亿元，同比增长251%；归母净利润63.6亿元，同比增长288%；股东核心净利润66.1亿元，同比增长292%。

若排除香港会计准则重述的影响，融创中国的归母净利润、股东核心净利润同比增速达到389%、392%，也就是说，近4倍的爆发式增长。

融创中国的真实盈利能力其实还可以更高。半年报显示，公司实际确认的毛利润为159亿元，但由于之前收购较多，本期摊销了业务合并收益对应的收购物业评估增值43.7亿元，使得账面毛利润降至115亿元。

由此测算，半年报中24.7%的毛利率虽然已经同比提升2.5个百分点，但那是账面数字。融创中国上半年实际毛利率为34.1%，同比提升高达12个百分点。

这样的盈利增长空间从何而来？

根据融创中国在半年报披露的信息，这要得益于上海、苏州、杭州等地的确认收入提升，以及在广州等地有毛利率较高的项目开始交付。

显然，拉动盈利能力的是核心一二线城市的项目。

过去数年，融创中国在一二线城市积累了大量土地储备。截至今年6月30日，公司拥有土储建筑面积1.56亿平米，其中权益部分1.09亿平米。若加上旧改等协议状态的土地，则总土储达2.31亿平米，总货值超过3.29万亿元。值得关注的是，其中超过92%土地储备位于一二线及环一线城市。