在近日召开的丰年资本2018年投资人大会上，丰年资本合伙人赵丰发表了以“蓄势长期发展 创造真实价值”为主题的演讲。面对今年宏观环境的巨大变化和资本市场新一轮的“冷周期”，赵丰先生阐述了丰年资本一直坚持的投资哲学和理念，分享了目前阶段的投资观点与思考，规划了未来一段时间丰年资本的实践方向。赵丰先生的主要观点有：

在投资行业里“马太效应”将愈发明显，从长期看，头部资源会加速向少数拥有头部能力的机构聚集。

以下是赵丰先生演讲全文，Enjoy:

大家好！很高兴又能和大家聚在这里。在我们眼里，这是一年一度的盛会，如同和我们的家人、朋友聚在一起，交流一下我们看到了什么、想到了什么、做了些什么，接下来想要做什么，以及我们是如何看待和判断这些事情的。所以，我认为这是个特别温暖而有价值的场合，我们也非常重视和大家每年一次的相聚。

在座很多出资人参加了我们2017年的年会。去年我讲话的题目是“大变化与长周期”，相信大家已经感受到，大变化比想象中来的还要快。从去年年底到现在，无论是在中美关系和国际形势上，还是在国内金融政策、去杠杆和资金链收紧方面，再到资本市场、IPO发行从严和股市低迷的情况，这些变化都比我们想象的还要猛烈。当然，这也并不罕见，在漫漫历史长河中会经常发生，也是个非常有趣的现象和话题。

宏观环境的变化与波动

首先我想和大家分享两张图片。

第二张图是从2008年到2018年上半年A股IPO的情况，这张图上可以看出三个趋势。首先，从2018年开始，IPO数量急剧下降，上半年一共过审74家，估计全年维持在100家左右，这在十年的历史长河里处于低位。其次，来看发行通过率，2008-2017年间发行通过率基本维持在75%以上，大部分是80%-90%，但今年发行通过率只有一半，前所未有的低，这也说明IPO发行政策出现了一些新变化。但是，从这张图上我们也能看到积极的一面。因为在过去十年里，这种事情也不是没有发生过，例如，2013年IPO停审，A股市场的IPO数字是零，比现在还要惨烈。这说明市场在以周期性进行运转，现在是资本市场的冬天，也意味着春天即将到来。

这两张图和两组数字形象地展示了我们上半年所看到和遇到的情况。

我们在一级市场的感受

我们在一级市场投资过程中，也有一些微观的感受。总结今年上半年，我的感受有以下三点。