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来源：华尔街见闻（ID：wallstreetcn），文中观点不构成投资建议。

摩根大通量化部门主管Marko Kolanovic对下一次金融危机进行了展望：市场突然、大幅下跌；央行推出前所未有救市措施；美国发生50年未见的社会动荡。

根据Kolanovic周二发给客户的一份报告，在过去十年中，改变市场的力量是计算机交易和被动投资的兴起。这为市场的突然暴跌创造了条件。

目前的美股牛市是现代历史上最长的牛市，其特点是长时间的平静，伴随着闪电式的下跌。

Kolanovic在最近的一次采访中表示：“资产价值急剧下跌，市场波动性急剧上升。”而这些闪电式下跌发生在美国经济扩张的背景下，这意味着市场尚未在经济衰退的情况下受到考验。

他说：“如果你在周期结束时出现这些流动性驱动的大幅抛售，甚至可能导致周期结束，那么我认为你可以进行更大幅的资产价格调整，甚至更显着的市场波动飙升。”

在他的报告中，Kolanovic写道，从活跃投资到被动投资的大规模转变（他估计在过去十年中已经有2万亿美元从主动投资转向被动投资），意味着一批买家被消除了——如果估值下跌，他们无法趁势投资。

而自动交易策略的兴起也是一个因素。因为许多量化对冲基金被编程为在股市下跌时自动卖出。总体而言，指数和量化基金现在占全球管理资产的三分之二，并且90％的日常交易来自这些或类似的策略。

他说：“基本上，现在，你有大批纯粹机械的投资者。他们在某些信号时出售股票，而这不一定基于基本面的发展，例如VIX的上涨、债券股票相关性的变化、或简单的价格行为。比如市场下跌2％，那么他们需要卖出。”

最后，当市场变得艰难时，银行和其他公司的电子交易柜台往往会退出，从而消除流动性并导致价格继续下跌。

Kolanovic表示，如果市场下跌40％或更多，美联储将需要采取行动以防止经济陷入萧条。这可能导致非常规行动，包括直接购买股票。

Kolanovic在报告中写到：“下一次危机也可能导致社会的紧张局势，这与50年前1968年那样。”

那一年，越南战争和反战运动都达到了巅峰，而马丁路德金遭到暗杀。Kolanovic说，今天互联网和社交媒体正在将群体极端化，包括美国大选和英国脱欧在内的事件显示出，在下一次危机中，社会的紧张局势将有所恶化。

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