在美股市场沉寂了近一年之久后，中国的金融科技行业终于又迎来了新的破局者。

北京时间9月19日晚，国内个人金融服务平台小赢科技登陆纽交所，上市代码“XYF”，发行价9.5美元，开盘便涨57%至15美元，随后又快速飙升至20美元上方，较发行价上涨113.7%。截止到发稿，最新价格回落至11.97美元，市值约18亿美元。

过去一年当中，中国的金融科技行业几经起落：2017年行业回暖并开启了一轮上市潮，现金贷也狂飙突进，可到年底时，突如其来的监管手起刀落，使得2018年全行业骤然陷入流动性危机；行至2018年年中，P2P爆雷接踵而至，行业再次陷入危机，巨大的市场波动几乎令所有金融科技公司都无法完全置身事外。

“我们的定价肯定是偏低的。” 小赢科技总裁成少勇坦言，这是他们的定价策略。“从最初接触潜在投资者到最终路演发行，我们的确感觉到市场变化对投资者情绪的巨大影响，国内的监管政策是他们主要的顾虑。”

不过，上市首日的股价表现也让他惊喜，“我们料到了股价会涨，但没想到能涨这么多。” 在金融科技中概股持续低迷的美股市场里，小赢的表现还是值得期待。

逆势增长

小赢科技成立于2014年8月，在随后发展的4年间，逐步形成了包括小赢网金、小赢普惠、小赢理财等多条业务线。其中，个人业务所占比例截至2018年6月达到84.2%。

这是一家缺乏先发优势的公司：在2015年10月完成第一轮融资时，市场上已经有超过1500家P2P平台和各类互联网金融公司在厮杀。但小赢选了一条与大部分P2P公司都不一样的路——消费金融市场和信用卡人群，这让他们具备了良好的抗风险能力，在巨大的行业波动下也能保持快速增长。

据招股书，小赢科技2017年收入和净利润分别为17.87亿元和3.40亿元，分别较2016年增长675.90%和182.45%；在2018年上半年，收入和净利润分别为18.48亿元和4.43亿元，同比增长188.39%和449.32%。

小赢利润快速增长的近一年，恰好是互金行业的“至暗时刻”。成少勇告诉36氪：“同行和投资者确实对行业有所顾虑，但是他们看到我们的业务数据和盈利表现，就会对我们充满信心。”

2018年7月，P2P爆雷潮的影响迅速蔓延至全行业，受此影响，小赢经历了一轮规模缩减：7月月均贷款总额为22.91亿元，环比下降30.8%。但在经历了短暂的波动后，业务表现迅速回升：8月，随着个人投资者的回归，小赢贷款总额为25.03亿元，环比增加9.3%。

这种稳定的抗风险能力首先源于小赢选了一条相对稳健的赛道——信用卡代偿。一方面，消费金融这种小额分散的个人信贷业务本身就比大额企业贷款更能够抵抗经济周期带来的波动，而持卡用户又是其中一个相对优质的借贷人群。

在国外，信用卡代偿业务（balance transfer）比较流行，在发达国家已经是一个市场成熟的产品，而在中国，这个市场参与者不多，还算得上是一片蓝海。小赢科技的市场调研显示，中国的信用卡代偿业务市场规模约6000亿元，细化到信用卡额度提额和提取现金的需求，则达到了数万亿的规模。

而根据Oliver Wyman报告，信用卡代偿的未结余额预计将从2017年的人民币460亿元增长至2021年的人民币4410亿，复合年增长率为76.0％。